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      盛極而衰 美國零售商面臨“通脹”和“消費者轉向”兩座大山

        零售業(yè)是美股本周的焦點(diǎn),包括塔吉特(TGT.US)、勞氏(LOW.US)、羅斯百貨(ROST.US)在內的多家零售公司報告了2022財年第四季度的業(yè)績(jì)。

        根據智通財經(jīng)的報道,塔吉特、羅斯百貨和勞氏的業(yè)績(jì)都超過(guò)了市場(chǎng)預期,但都給出了較為悲觀(guān)的業(yè)績(jì)指引。羅斯百貨預計2024財年的每股收益不及市場(chǎng)預期;柯?tīng)柊儇涱A計2023年全年凈銷(xiāo)售額同比減少2%-4%。塔吉特更是預計營(yíng)業(yè)利潤需要3年時(shí)間才能恢復至疫情前水平。

        桑坦德銀行經(jīng)濟學(xué)家Stephen Stanley表示:“塔吉特等零售商在第四季度的業(yè)績(jì)均輕松超出預期,但對 2023 年的前景卻十分悲觀(guān)。” “每個(gè)人都為最壞的情況做好了準備,但正如 1 月份的就業(yè)、消費者支出等數據所顯示的那樣,到目前為止,經(jīng)濟表現良好。”

        強勁的消費難以持續

        低迷的前景呼應了沃爾瑪上周發(fā)布的收益報告所傳達的信息,盡管在經(jīng)濟前景不明朗的情況下消費者信心低迷,但美國零售商仍在增加銷(xiāo)售額。

        目前的市場(chǎng)共識是,就美國實(shí)際 GDP 增長(cháng)而言,第一季度將穩步增長(cháng),而第二季度和第三季度則被視為收縮季度。

        實(shí)際上,1月零售數據發(fā)出明確的經(jīng)濟過(guò)熱信號,美國商務(wù)部公布的數據顯示,美國1月零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(cháng)3%,高于市場(chǎng)預期的2%,前值為-1.1%,為2021年3月以來(lái)最大增幅。 美聯(lián)儲很難不進(jìn)行更多的加息為經(jīng)濟降溫。

        美國經(jīng)濟面臨的逆風(fēng)正不斷向終端(企業(yè)利潤、消費者承受力)傳導。值得一提的是,盡管1月零售數據意外強勁,但持續性值得觀(guān)察。

        摩根大通的研究顯示,美國的家庭儲蓄率在疫情之前平均每年在7%左右,2021年疫情時(shí)期政府發(fā)錢(qián)后,這一數據突然飆到16%附近,這筆錢(qián)形成了超額儲蓄,也是在2021年拉動(dòng)美國消費強反彈的主因。然而,最近幾個(gè)月美國家庭的儲蓄率已經(jīng)跌到3%,未來(lái)要如何支撐消費仍需要打一個(gè)問(wèn)號。

        受到悲觀(guān)預期影響,零售板塊迎來(lái)一波持續下跌。SPDR S&P Retail ETF較2月初的高點(diǎn)已經(jīng)下跌了12.7%。在上周是標準普爾500指數所有板塊中表現最差的,周四單日跌幅更是達1.7%。

        大型零售商對經(jīng)濟的看法

        這些零售商的悲觀(guān)指引凸顯了美國購物者發(fā)出的喜憂(yōu)參半的信號。2 月份消費者信心意外下降,原因是價(jià)格上漲和對前景的擔憂(yōu)加深超過(guò)了穩健的勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來(lái)的好處。

        沃爾瑪一直能夠通過(guò)擴大食品雜貨業(yè)務(wù)來(lái)保持銷(xiāo)售增長(cháng),但這些銷(xiāo)售的利潤低于消費者支出趨于平穩或萎縮的一般商品類(lèi)別。它正在通過(guò)投資提高運營(yíng)效率,并推動(dòng)其在線(xiàn)部門(mén)的高利潤廣告業(yè)務(wù)來(lái)彌補這一點(diǎn)。

        沃爾瑪首席財務(wù)官John Rainey在最近的財報電話(huà)會(huì )議上表示,“準確預測宏觀(guān)經(jīng)濟狀況的波動(dòng)及其對消費者行為的影響具有挑戰性。”“因此,我們的指引反映了對宏觀(guān)環(huán)境的謹慎展望。”

        家得寶預計,在通脹和利率壓力進(jìn)一步擠壓之前,高企的房屋凈值至少會(huì )在一段時(shí)間內支撐消費者需求。1月成屋銷(xiāo)售連續第12個(gè)月下滑,但下滑速度放緩導致一些人樂(lè )觀(guān)地認為,樓市可能已接近底部。

        家得寶首席執行官Ted Decker在最近的財報電話(huà)會(huì )議上表示,“我們仍然看到一個(gè)健康的客戶(hù)。我們有很好的工作,就業(yè)增長(cháng),工資增長(cháng),資產(chǎn)負債表仍然強勁,”“我們現在確實(shí)看到了一個(gè)獨特的環(huán)境,顯然,通貨膨脹加劇,利率上升,勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張,股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩。因此,考慮到所有這些因素,我們預計家居裝修需求將會(huì )放緩。”

        塔吉特首席財務(wù)官 Michael Fiddelke 在與投資者和分析師的會(huì )議上表示,“最大的變數只是,消費者的路徑是什么?”“這是一個(gè)不確定的環(huán)境,我們希望謹慎規劃。”

        塔吉特目前預計,在未來(lái)三年內,其營(yíng)業(yè)利潤率將達到并超過(guò)大流行前的 6%。事實(shí)上,該公司表示,它可能會(huì )在 2025 年初結束的財政年度內盡快達到這一水平。這將取決于“經(jīng)濟和消費者需求的復蘇速度”。

        羅斯百貨首席執行官Barbara Rentler表示:“在競爭非常激烈的假日季節,由于客戶(hù)對我們改進(jìn)的產(chǎn)品種類(lèi)和更強大的價(jià)值產(chǎn)品的積極響應,第四季度的銷(xiāo)售額和收益超出了我們的預期。”

        展望2023年,Rentler表示,“隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟和地緣政治環(huán)境仍然高度不確定,我們認為在規劃業(yè)務(wù)時(shí)保持保守謹慎是相對正確的做法。”

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